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用友軟件:云服務增速驚人,但還不足以撐起營收大旗

2019/1/11 14:50:23      點擊:

  用友云服務累計注冊用戶446萬家,增長19.48%;累計付費客戶32.45萬家,增長39%,其中累計大中型付費客戶數6.2萬家,增長24%,累計小微企業付費客戶數10.3萬家,增長47%;支付服務付費客戶數15.5萬家,增長41%。張家口用友軟件也呈這樣的態勢增長。

  用友的云服務收入中,公有云占66%,私有云34%。PaaS收入9480萬,公有云占1589萬,私有云7901萬(PaaS產品主要是賣給大型企業)。SaaS收入1.81億,公有云1.44億,私有云3776萬。

  用友軟件云轉型的目標是打造綜合型融合化的云生態提供商,一條主線是先做小微企業,再做中大企業。

  還有一個策略是SaaS+PaaS,也就是從小微到大中,從外面的連接、采購、協同、營銷、設備聯網切進去,然后再切云ERP。從公司的口風來說,不管后面采用哪種打法,延續云轉型戰略肯定不會變,我估計也是被金蝶給逼的。

  另外一條線是先做原來的軟件以外的非核心業務(避免左右互搏)——面向員工的社交系統,面向客戶的營銷,面向供應商的采購服務,他們做大中企業就是往這個方向做的,左右手互搏并不強烈。去年開始做云ERP,也就是切入公司的核心業務,產品是U8 cloud,NC cloud。

  用友網絡(SH:600588)前三季度收入大幅增長,達到45.48億元,同比增長38.8%。其中:云服務收入(不含金融)3.48億元,增長186%;軟件收入32.24億元,增長19.2%;金融收入(包含金融類云服務收入)9.76億元,增長117%。可見,包括金融云在內的云服務收入共計為13億,占公司收入28.6%,占比提升比較快,但收入結構中軟件收入依然為大頭。

  分層來看:PaaS(平臺服務)收入0.95億,增長233.2%;SaaS(軟件服務)收入1.81億元,增長210.9%;BaaS(業務運營)收入0.68億元,同比增長96%;DaaS(數據服務)收入327萬元,增長100%。金融類云服務收入里面,支付類收入0.88億元,增長51.9%,互聯網投融資服務8.67億元,增長120.9%。

  PaaS收入拆分:精智平臺銷售收入占比29%-30%,2758萬。從行業來說,PaaS平臺客戶消費行業最多,占46%。制造業30%,房地產和交通公用20%,其他4%。地理分布:55%的PaaS平臺客戶在華東和華南,26%在東北和華北,華中、西北、西南各占5%。

  SaaS收入拆分:云ERP收入3936萬,財務云2479萬,采購云859萬,協同云800萬左右。云ERP的行業分類和地理分布:制造業25.4%,交通運輸倉儲11%,金融業7%,房地產6%,建筑業5.8%,細分的48%。U8 cloud大部分的客戶都是新客戶。U8 cloud前三季度收入3900萬,公有云545萬,私有云3400萬。前三季度收款4388萬,公有云925萬,私有云收款3600萬左右。

  云業務續約率:大中企業60%,小微企業53%;客單價:小微企業493元,大中企業47176元。考察云產品續約率要分類,分一般的SaaS產品和核心產品。PaaS平臺和云ERP的續約率很高——云ERP續約率98.6%。非核心的一般性的云應用,因為產品原因、客戶原因,受各方面影響比較多。財務云續約率,營銷云的續約率也并不低。財務云82.69%,營銷云52.5%,跟半年報差不多。PaaS平臺續約率基本上是100%。

  經濟下行期,用友能否逆周期?之前我研究用友的時候看了一下收入趨勢,其實16年之前一直沒什么增長,但是隨著制造業復蘇,它的收入增速回到了20%以上。宏觀經濟增速下行現在已經是一致預期,那么用友的增長能持續嗎?

  我們回到第一段,就可以看到,用友的主要收入還是來自傳統的軟件客戶(軟件業務三條產品線,高端客戶19.8億收入,增速17.3%,中端6.5億,增速22%,低端2.9億,增速-2.1%)。下面這張圖是軟件行業收入增速和GDP增速之間的關系,可以看到,基本上是一致的(滯后六個月)。

  所以,即使云服務收入高增長,未來用友的收入增速大概率會下行,因為它現在的收入還是以傳統軟件為主,而且下游客戶分布廣泛。

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